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天然橡膠:內憂外患 價格波動擴大
 [日期:2019-06-06]  [ 作者:胡華釬 ]  [ 來源: 天然橡膠 ]  [ 點擊數:1432 ]
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   目前,滬膠主力1909合約期貨價格于12000元/噸一線附近劇烈震蕩,多空雙方來回拉鋸。膠價之所以表現出“上下兩難”,主要在于天然橡膠下游需求羸弱,主產國政府挺價意圖較強,國內外經濟繼續下滑,央行直接降息或釋放貨幣寬松信號等。

   一、橡膠下游需求依然羸弱

   從中國汽車和輪胎行業公布的最新數據來看,天然橡膠下游行業依然未見好轉,市場需求依然羸弱,尤其是中國重卡市場也跟隨乘用車市場步入了下滑的趨勢之中。

   2019年5月31日,中國汽車流通協會發布的最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”顯示,5月份中國汽車經銷商庫存預警指數為54.0%,環比下降7.0個百分點,同比上升0.3個百分點,庫存預警指數已連續17個月超過警戒線。調查還顯示,6月汽車市場進入淡季,春季車展透支了一部分購車需求,預計6月市場需求與5月相比有所下降,汽車市場還會繼續低迷,經銷商的壓力進一步加大。

   2019年5月29日,中國乘聯會公布的最新數據顯示,5月份第一、第二和第三周國內乘用車廠家日均零售銷量分別為3.35萬輛、3.97萬輛和4.42萬輛,同比分別下跌24%、12%和9%。

   2019年6月3日,第一商用車網公布的最新數據顯示,5月份中國重卡市場共約銷售各類車型10.9萬輛(去年同期約為11.36萬輛),環比下降大約8%,同比下降大約4%。1-5月中國重卡市場累計銷量大約55.97萬輛,累計同比下滑大約1%,降幅進一步擴大。

   可以看出,中國輪胎開工率也走低。截至2019年5月31日,中國全鋼胎開工率回落了0.32%至75.53%,半鋼胎開工率回落了0.33%至72.26%。

   從廣州和深圳增加小客車增量指標額度等消息來看,中國部分超大城市依然在尋求小規模或小范圍地刺激汽車消費,但是對天然橡膠價格刺激的效果非常有限。


   二、全球經濟下滑風險上升

   目前來看,全球經濟下滑風險進一步上升,金融市場動蕩不安,市場預期較為悲觀。最新公布的制造業PMI數據顯示,除了美國之外,中國、日本等國家或地區制造業PMI跌破榮枯分界線,經濟下滑風險進一步上升。2019年5月份,摩根大通全球制造業PMI由50.4下滑至49.8,美國制造業PMI由52.8下滑至52.1,中國制造業PMI由50.1下滑至49.4,日本制造業PMI由50.2下滑至49.6,歐元區制造業PMI進一步下滑至47.7。2019年6月4日,世界銀行發布最新一期《全球經濟展望》報告,再次下調今明兩年全球經濟增長預期,并警告全球經濟面臨重大下行風險,易受到貿易緊張局勢和金融動蕩影響。預計2019年和2020年全球經濟增速分別為2.6%和2.7%,比世行今年1月份的預測值分別下調0.3和0.1個百分點。其中,發達經濟體2019年經濟增速預計放緩至1.7%,2020年將進一步降至1.5%;新興市場和發展中經濟體2019年經濟增速預計下滑至4%,但2020年有望回升至4.6%。

   三、全球央行重啟貨幣寬松

   為了應對全球經濟下滑的風險,一些國家央行相繼重啟寬松的貨幣政策,另一些國家央行向市場釋放貨幣寬松的信號,或將跟隨降息的步伐。2019年6月4日,美聯儲主席鮑威爾表示,將采取適當措施支持經濟增長,對降息持開放態度。其實,在此之前已經有不少國家相繼開始出臺再度寬松的貨幣政策。比如,5月初新西蘭聯儲宣布降息25個基點至1.5%,為新西蘭歷史上的最低水平。印度央行貨幣政策委員會決定將回購利率下調25個基點,從此前的6.25%下調至6%。馬來西亞央行將隔夜政策利率下調25個基點至3%;菲律賓央行則把關鍵利率下調25個基點至4.5%,為2016年以來首次降息。澳洲聯儲宣布降息25個基點至1.25%,此為歷史最低水平,也是澳洲聯儲2016年8月以來首次降息。與此同時,中國央行也已經通過下調小銀行法定存款準備金率、重啟逆回購和續作MLF等措施來釋放流動性,穩定市場預期。

   綜合來看,目前天然橡膠市場基本面依然為“供增需弱”,政策方面表現為主產國政府挺價意圖較強。比如,泰國馬來印尼削減橡膠出口計劃,中國海關調整混合膠認定標準。此外,這一過程中還夾雜著炒作干旱天氣等特殊事件。由此導致滬膠主力RU1909合約無法擺脫在11000至13000元/噸之間劇烈震蕩的格局。6月份,滬膠主力合約期價能否打破僵局,取決于重大宏觀事件,尤其是6月8-9日G20財政及央行會議,6月15日美對華2000億美金關稅征收25%和6月17日美對華就剩余3000億美金征收25%關稅聽證會,以及隨后中國是否相應地出臺應對政策(很可能有汽車刺激措施)。

   俗話說,“六月的天,孩子的臉,說變就變”。內憂外患,不確定性頗多,風險事件沖擊極大。預計天然橡膠現貨價格和期貨價格波動將會更加劇烈,建議投資者仍以11000至13000元/噸的區間震蕩思路對待,區間上沿線以上不追多,區間下沿線以下不追空。


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