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20號膠期貨上市為商品市場注入新活力
 [日期:2019-07-18]  [ 作者:大地期貨 呂悅 ]  [ 來源: 中國證券報·中證網 ]  [ 點擊數:1284 ]
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  證監會已批準上海國際能源中心開展20號膠期貨交易,合約2019年8月12日掛牌上市。20號膠期貨將作為境內特定品種,采用“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”的模式,全面引入境外交易者參與。
  一、基本情況
  標準橡膠是指按機械雜質、塑性保持率、塑性初值、氮含量、揮發分含量、灰分含量、顏色指數等理化性能指標進行分級的橡膠。按照指標的理化效能,主要分為5L、5號、10號、20號膠等。國際市場、產膠國主要的標準膠就是20號膠。
  從供應端看,目前全球20號標膠產量約800萬噸,其中泰國和印度尼西亞位居前兩位,合計占比達七成以上。從需求端看,中國已成標膠頭號消費國,2018年我國進口天然橡膠566萬噸。
  二、20號膠期貨上市的意義
  (一)20號膠期貨符合下游終端真實需求,助力輪胎產業持續發展
  上市眾望所歸。目前我國已成為全球第二大經濟體和第一大貨物貿易國,更是天然橡膠的全球第一大進口國及消費國,大宗商品的進出口交易貿易非常活躍,價格波動明顯。天膠消費中輪胎消費占比在七成以上,20號膠廣泛應用于輪胎生產,較高的進口依賴度使輪胎企業在天膠消費過程中面臨更多地價格波動風險。20號膠的上市將會提高輪胎企業參與套保的積極性,利用衍生品工具降低企業經營風險滿足實體企業多元化風險管理需求。
  凈價交易、保稅交割,符合輪胎生產企業的切實訴求。從20號膠的進口方式來看,進料加工貿易占比最高,2018年這一比例為56%,以保稅區倉儲及進出境貨物的方式占比次之。進料加工復出口貨物,稅收實行“先征后退”的方式,因此20號膠的保稅交割與輪胎廠的保稅生產方式相呼應。
  (二)擴大期貨市場對外開放,助力“一帶一路”建設
  在豐富期貨品種的同時,我國始終堅持期貨市場對外開放。作為上海國際能源交易中心上市的第二個國際化的商品期貨,復制原油期貨模式,20號膠期貨將采用“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”模式,全面引入境外投資者參與。目前20號膠作為全球較為成熟的天膠流通產品,相關合約在新加坡交易所及東京商品交易所相繼上市。
  我國20號膠期貨合約交割品對標泰國、馬來、印尼等標膠產品,適應境外投資者需要,豐富了投資者多元化投資需求,增強商品期貨市場跨境貿易的能力,推動期貨市場定價機制與產業發展相結合,將期貨價格升貼水模式深入“一帶一路”沿線國家及其他橡膠貿易國家,擴大我國期貨價格的國際影響力。20號膠期貨上市將有助于橡膠產業鏈企業抓住“一帶一路”發展機遇,加快“走出去”步伐,推進商品期貨市場更好的服務“一帶一路”建設。
  三、20號膠期貨上市對現有天膠期貨市場的影響
  首先,20號膠上市緩解輪胎廠非標套現有天然橡膠期貨“遠期高升水”難題,增加輪胎廠參與期貨套保積極性及期現貨市場活躍度,促進現有天然橡膠期貨倉單進入市場流通,使期貨市場更好的為實體經濟服務。
  其次,20號膠相對全乳膠市場在限倉制度設置上更為放寬,對參與市場的投資者有適當性要求,可有效引導產業投資機構和成熟投資者參與。
  最后,20號膠期貨的上市豐富了天膠產業投資者對投資工具的選擇,增加了天膠期貨品種間的套利機會,將更好的發揮期貨

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